枫叶教育:并购优质学校,扩展西南地区办学网络

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  • 来源:郑大教务在线_万里学院教务网_中南林业科技大学教务处成都中医药
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2018/12/12 16:21:50

现金+增发收购泸州七中佳德学校66%股权:2018年12月10日,公司公告,枫叶拟以1.85亿元购买目标学校66%股权(100%股权作价2.8亿元,对应学校FY18利润约16xPE),收购事项以现金及按3.524港元(较12月10日收盘价溢价8.1%)发行1613.6万股支付(股份作价5686.3万港币)。

并购标的品质优异,所在地口碑极佳:泸州七中佳德学校为民办小学及初中,目前注册学生人数超过3200人,教职人员380名。全年学费介乎人民币20,000元(相当于约22,745港元)至人民币25,000元(相当于约28,432港元)之间。占地面积6.65万平方米,建筑面积9.1万平方米,学生容纳量3500人,拥有90间教室以及科学实验室、美术室及多媒体教室等多功能教室。2018年泸州市中考,泸州七中佳德学校独占泸州市前五名中的四个名额,前十名中有十二位佳德学校的毕业生(并列),该等优异的办学成果充分彰显了佳德学校卓越的办学品质。

财务状况健康,净利增速迅猛:截至2018年8月31日止年度税前净利1806.4万元,税后净利1748.2万元;截至2017年8月31日止年度税前净利1354.0万元,税后净利1250.8万元,2018年税后净利相较2017年增加约40%。截至2018年8月31日净资产2.62亿元。

目标价4.57港元,维持买入评级:我们预计送审稿实施条例今年年底或明年年初出来,我们认为优质教育公司能满足市场高端和差异化的教育需求,受到父母欢迎和青睐。从发展差异化和优质素质教育角度来看,优质民办教育仍将受到鼓励,从而继续稳健发展。我们预计VIE架构仍可存在,投资者可以从公司品牌费等转移中获得稳健派息收益。我们按照DCF模型得出公司目标价4.57港元,较现价有38%的上升空间,相当于19财年的14倍PE。

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